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        投資課:基金經理調研上市公司到底能知道啥

        2021-05-06 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

        上市公司在季報或者年報披露前的一個月都有一個靜默期,不接受機構的調研需求。最近不少上市公司已經披露完2020年年報和一季報,不少感興趣的機構開始密集出動調研。

        基金經理最近各種頻繁跑調研!最近小編找基金經理約飯,基金經理們不是在調研就是在調研的路上——就這樣被拒了,妥妥的!

        原來,上市公司在季報或者年報披露前的一個月都有一個靜默期,不接受機構的調研需求。最近不少上市公司已經披露完2020年年報和一季報,不少感興趣的機構開始密集出動調研。

        年度報告應當在每個會計年度結束之日起4個月內,中期報告應當在每個會計年度的上半年結束之日起2個月內,季度報告應當在每個會計年度第3個月、第9個月結束后的1個月內編制完成并披露。

        加上疫情得到有效控制后,外出不再受限,不少機構開始頻繁外出實地調研,以期獲得更有效的信息。

        一位專攻制造板塊的基金經理過去一周調研了三家上市公司,這位基金經理往常一個月會外出三次調研,根據地域或者板塊的上下游進行集中調研。這位基金經理稱,通過策略會、實地調研和上市公司的反路演,一年調研的上市公司在100家左右。未來的5-7月因為是上市公司年報和季報披露的空窗期,因此也會是機構調研的密集期,會跑得夠嗆。

        這100家公司里,可能有基金經理持倉的股票,調研是做正常的信息溝通,或者是持倉相關上下游的公司,基金經理會多跑跑以便更全面地了解情況;也會調研有感興趣或者潛在持倉標的。

        嘉實基金大消費組總監吳越表示,調研是投研能力差距的核心來源之一,勤奮的確能創造價值。而實打實的調研遠非大家想象中的輕松。

        前段時間成都的糖酒會,不少基金公司的研究員和基金經理基本是一天6-8場的調研節奏;如果做草根調研,還需要去各層級城市去跑才能看到最真實的需求情況,“相信沒有多少人見過凌晨兩三點新發地上貨的景象,而這可能才是真正負責任、有深度價值的調研常態!”吳越表示。看來,基金經理也是個體力活兒,首先得需要個好身體!

        基金經理必備技能:扛忽悠能力

        對于基金經理和研究員來說,研究不能只是簡簡單單地坐在辦公室做案頭工作,比如看各種研報、經濟數據和公司數據。只看案頭,未必能夠分清楚誰好誰壞。

        嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬舉了個他之前調研當中的例子。在去一家公司實地調研之前,這家公司講的特別好,說他家的黑科技有技術優勢、有護城河、有長期前景。隨后前去調研,當問到這個黑科技如何保持優勢,對方說主要是培養工程師的門檻高,需要花費好幾個月的時間,等年底產能大規模上來后,利潤會很好。但實際調研的結果是,兩臺設備面前稀稀拉拉四位工程師。如果企業相信這件事情能夠兌現,當場應該有幾十位學徒,早班晚班不停跟著學。現狀說明當時還未開始培養人才,那半年后全場幾十臺設備如何運轉?

        嘉實基金價值風格投資總監張金濤曾碰到過一個造假公司,令他印象深刻:一家公司上市邀請我們去參加反路演,希望我們在上市的時候投資他們。看完了以后,回來我就在內部寫了一份報告,說這個公司絕對不要參與,99%是造假。因為去了以后這家公司的人帶大家去看工廠,看產品,又到實驗室去看,還派兩個老外全程英文,沒有特別實質性的東西,當時感覺有些忽悠。經過我們仔細分析,做足功課以后發現就是造假公司。后來這家公司上市沒多久就被停牌了,一直停牌到現在,還沒有復牌。這次實地調研感覺到很有收獲,避免了很大的損失。

        張金濤表示,現場調研是非常重要的,去公司現場看能夠感受到這個公司的文化、風格,它整體管理的情況;是不是整潔,整潔嚴謹肯定是最基本的。

        基金經理最近的調研重點!

        調研對于基金經理來說,最主要的是找到其中的投資機會。

        姚志鵬透露了他的調研偏好,一定要見到公司戰略的實際把控者——董事長。他認為,產業趨勢的重要投資方法是把握中期趨勢,那就一定要找到對的人,而董事長對行業趨勢的判斷非常重要,必須保持溝通,看戰略會否發生變化;其次,深入到工廠調研也很重要,很多公司董事長是牛人,但是戰略并沒有執行到位,所以必須要下沉到車間調研,看排產產能、工人面貌和戰略的具體落地能力;第三點是時間的積累,基金經理要研究很多行業,在專業上要最大限度接近行業里最專業的人,時間的積累就很重要。

        嘉實資源精選基金經理蘇文杰最近調研了一些制造業公司,感慨中國制造經歷了疫情的洗禮變得愈發強大。“無論是傳統水泥行業還是新興的光伏玻璃,中國的智能化越做越好了。首先是單位產能規模不斷增加,但是人員是原來的幾分之一甚至十分之一。新的生產線幾乎見不到人,對應的是智能化裝備隨處可見;其次,對環保越來越重視,比如礦山開采后進行復綠處理;具體到企業的管理層上,對自家工廠的技術和成本優勢很有信心,并且對于擴產信心滿滿。”

        嘉實基金大科技研究總監王貴重最近每周都要跑很多場調研。他表示,在核心資產風險收益比下降的背景下,更需要更多有確信度的黑馬來進行增銳。而黑馬業績的確定性不如白馬,所以就需要做更多的體力調研工作。

        風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。

        投資課:基金經理調研上市公司到底能知道啥

        2021-05-06 來源:嘉實基金 關鍵詞: 基金 投資 理財

        上市公司在季報或者年報披露前的一個月都有一個靜默期,不接受機構的調研需求。最近不少上市公司已經披露完2020年年報和一季報,不少感興趣的機構開始密集出動調研。

        基金經理最近各種頻繁跑調研!最近小編找基金經理約飯,基金經理們不是在調研就是在調研的路上——就這樣被拒了,妥妥的!

        原來,上市公司在季報或者年報披露前的一個月都有一個靜默期,不接受機構的調研需求。最近不少上市公司已經披露完2020年年報和一季報,不少感興趣的機構開始密集出動調研。

        年度報告應當在每個會計年度結束之日起4個月內,中期報告應當在每個會計年度的上半年結束之日起2個月內,季度報告應當在每個會計年度第3個月、第9個月結束后的1個月內編制完成并披露。

        加上疫情得到有效控制后,外出不再受限,不少機構開始頻繁外出實地調研,以期獲得更有效的信息。

        一位專攻制造板塊的基金經理過去一周調研了三家上市公司,這位基金經理往常一個月會外出三次調研,根據地域或者板塊的上下游進行集中調研。這位基金經理稱,通過策略會、實地調研和上市公司的反路演,一年調研的上市公司在100家左右。未來的5-7月因為是上市公司年報和季報披露的空窗期,因此也會是機構調研的密集期,會跑得夠嗆。

        這100家公司里,可能有基金經理持倉的股票,調研是做正常的信息溝通,或者是持倉相關上下游的公司,基金經理會多跑跑以便更全面地了解情況;也會調研有感興趣或者潛在持倉標的。

        嘉實基金大消費組總監吳越表示,調研是投研能力差距的核心來源之一,勤奮的確能創造價值。而實打實的調研遠非大家想象中的輕松。

        前段時間成都的糖酒會,不少基金公司的研究員和基金經理基本是一天6-8場的調研節奏;如果做草根調研,還需要去各層級城市去跑才能看到最真實的需求情況,“相信沒有多少人見過凌晨兩三點新發地上貨的景象,而這可能才是真正負責任、有深度價值的調研常態!”吳越表示。看來,基金經理也是個體力活兒,首先得需要個好身體!

        基金經理必備技能:扛忽悠能力

        對于基金經理和研究員來說,研究不能只是簡簡單單地坐在辦公室做案頭工作,比如看各種研報、經濟數據和公司數據。只看案頭,未必能夠分清楚誰好誰壞。

        嘉實基金成長風格投資總監姚志鵬舉了個他之前調研當中的例子。在去一家公司實地調研之前,這家公司講的特別好,說他家的黑科技有技術優勢、有護城河、有長期前景。隨后前去調研,當問到這個黑科技如何保持優勢,對方說主要是培養工程師的門檻高,需要花費好幾個月的時間,等年底產能大規模上來后,利潤會很好。但實際調研的結果是,兩臺設備面前稀稀拉拉四位工程師。如果企業相信這件事情能夠兌現,當場應該有幾十位學徒,早班晚班不停跟著學。現狀說明當時還未開始培養人才,那半年后全場幾十臺設備如何運轉?

        嘉實基金價值風格投資總監張金濤曾碰到過一個造假公司,令他印象深刻:一家公司上市邀請我們去參加反路演,希望我們在上市的時候投資他們。看完了以后,回來我就在內部寫了一份報告,說這個公司絕對不要參與,99%是造假。因為去了以后這家公司的人帶大家去看工廠,看產品,又到實驗室去看,還派兩個老外全程英文,沒有特別實質性的東西,當時感覺有些忽悠。經過我們仔細分析,做足功課以后發現就是造假公司。后來這家公司上市沒多久就被停牌了,一直停牌到現在,還沒有復牌。這次實地調研感覺到很有收獲,避免了很大的損失。

        張金濤表示,現場調研是非常重要的,去公司現場看能夠感受到這個公司的文化、風格,它整體管理的情況;是不是整潔,整潔嚴謹肯定是最基本的。

        基金經理最近的調研重點!

        調研對于基金經理來說,最主要的是找到其中的投資機會。

        姚志鵬透露了他的調研偏好,一定要見到公司戰略的實際把控者——董事長。他認為,產業趨勢的重要投資方法是把握中期趨勢,那就一定要找到對的人,而董事長對行業趨勢的判斷非常重要,必須保持溝通,看戰略會否發生變化;其次,深入到工廠調研也很重要,很多公司董事長是牛人,但是戰略并沒有執行到位,所以必須要下沉到車間調研,看排產產能、工人面貌和戰略的具體落地能力;第三點是時間的積累,基金經理要研究很多行業,在專業上要最大限度接近行業里最專業的人,時間的積累就很重要。

        嘉實資源精選基金經理蘇文杰最近調研了一些制造業公司,感慨中國制造經歷了疫情的洗禮變得愈發強大。“無論是傳統水泥行業還是新興的光伏玻璃,中國的智能化越做越好了。首先是單位產能規模不斷增加,但是人員是原來的幾分之一甚至十分之一。新的生產線幾乎見不到人,對應的是智能化裝備隨處可見;其次,對環保越來越重視,比如礦山開采后進行復綠處理;具體到企業的管理層上,對自家工廠的技術和成本優勢很有信心,并且對于擴產信心滿滿。”

        嘉實基金大科技研究總監王貴重最近每周都要跑很多場調研。他表示,在核心資產風險收益比下降的背景下,更需要更多有確信度的黑馬來進行增銳。而黑馬業績的確定性不如白馬,所以就需要做更多的體力調研工作。

        風險提示:基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件,了解基金的風險收益特征,特別是特有風險,并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績,其他基金業績不構成本基金業績的保證。

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